2024年1-10月我國鎳礦進口量3326.61萬濕噸，同比下滑（huá）14.01%。鎳鐵端受到彩塗不鏽鋼瓦楞板需求偏弱（ruò）影響導致價格承壓，國內鎳鐵廠盈利（lì）空間（jiān）縮窄，而印尼鎳鐵供應不減反增，對國（guó）內鐵廠造成持（chí）續壓（yā）製（zhì），受印尼政府管控影響，未來印尼火（huǒ）法產能臨近天花板（bǎn）。鉻鐵產能大幅釋放，全年供應處於高位，議價能力下滑，鉻鐵廠（chǎng）全麵處於成本倒（dǎo）掛階段。
供給：2024年國內產量居高不下，鋼廠虧（kuī）損程度在容忍範圍內，選擇穩定產量維持（chí）現金流（liú）。1-11月不鏽鋼粗鋼累計產量達3454萬噸，同比增5.89%。印尼產量持續增長，供應總量穩步抬（tái）升，壓縮後續投產空（kōng）間。
需求：政府出台降低存量房貸利率、契稅（shuì）增值稅改革等多項（xiàng）政策，地（dì）產數（shù）據依舊難見起色，電梯（tī）等地產強相關行業均受到影響。家電產量（liàng）同比上行，內需韌性緩慢修複。受以舊換新政策刺激影響（xiǎng），家電內（nèi）需迎來一定改善，出口端呈現較強韌性。
庫存（cún）：2024年不鏽鋼瓦社會庫存處於相對高位，需求不振下整體去化不明顯，MYSTEEL口徑社會庫存總量為94.99萬噸，其中300係庫（kù）存60.65萬噸。市場低價資源逐漸增多，下遊部分剛（gāng）需釋放，庫（kù）存環比去化但（dàn）絕對值（zhí）依（yī）然偏高。截至12月4日，不鏽鋼期貨倉單（dān）庫（kù）存量110,094噸，較去年同期增（zēng）量53,189噸；8月過期（qī）倉單集中注銷，流入現貨市場，預計12月至明年2月還將有大批（pī）倉單進行注銷（xiāo）。今年以來（lái）不（bú）鏽鋼瓦楞板經曆了寬幅震蕩，價格中樞小幅下移。一季度印尼RKAB審批進度緩慢，市場預（yù）期鎳礦偏緊，同時印尼大選帶（dài）來擾動，不鏽鋼偏強運（yùn）行。2月底印尼表態計劃（huá）在（zài）3月底（dǐ）之前解決所（suǒ）有剩餘RKAB問（wèn）題，市場擔憂情（qíng）緒有所緩解，不鏽鋼應聲下跌。二季度開始整體宏（hóng）觀環境偏強，有色板塊集體上行，疊加鎳產品（pǐn）供應受阻，宏觀和供（gòng）需層麵（miàn）形成共振，不鏽鋼主力最高上衝（chōng）14955元/噸。進入（rù）三季度，宏觀層麵較為複雜，市場看多情緒（xù）消退，而不鏽鋼下遊需求平淡，庫存消化不及預期，基（jī）本麵較弱，盤麵承壓下行。8月底，印尼（ní）政府會議（yì）宣布下調鎳價（jià）指（zhǐ）引至1.5-1.6萬美元/噸，疊加國內經濟數據不及預期，產業及宏觀資金共振帶（dài）動不鏽鋼最低跌至13060元/噸。9月底，國（guó）內出台（tái）超預期政策，市場（chǎng）出現大（dà）幅度反彈。四季度以來，宏觀情緒逐漸褪（tuì）去，受特朗普上台後美（měi）元走強及對出口預期悲觀的影響，市場（chǎng）擔憂加劇，疊加需求端金九（jiǔ）銀十行情被（bèi）證偽，原料端鎳鐵鉻鐵雙雙承壓，基本麵進一步惡化，不（bú）鏽鋼主力合約一路跌至前期低點附近。
總結：展望2025，原料端（duān）鎳鐵（tiě）持續虧損，部分高成本產（chǎn）線（xiàn）或將（jiāng）麵臨出清，鉻鐵新（xīn）投產能（néng）較多，預計全年仍將持（chí）續過剩，礦端利潤將（jiāng）被壓（yā）製。供給端（duān），2024年不鏽鋼天溝廠整體盈虧平衡，青山係（xì）或小幅盈利，預計（jì）2025年一（yī）季度鋼廠有檢修停產趨勢，新產能或延遲投（tóu）產，國內供需矛盾或有一定緩和。需求端，地（dì）產寒冬依舊沒（méi）有結束，新開工麵積預計難以有所起色（sè），竣工端對不（bú）鏽鋼需求有（yǒu）一定支撐，整體需求預計維持原有水平。海（hǎi）外需求（qiú）方麵，東南亞市場提供較大增量，美國市場占比較小，特朗普上台（tái）對不鏽鋼出（chū）口利空有限，但不排除（chú）特朗普通過行（háng）政手段逼迫盟國限（xiàn）製不鏽鋼進口，此外（wài）歐盟國家存（cún）在右傾趨勢（shì），海外需求存在較大不確（què）定性。預計明年不鏽鋼呈寬幅震蕩趨勢，下方空間有限，價格中樞或緩慢上（shàng）移，
外需方麵，2024年1-10月，中國不鏽鋼進口總量為160.51萬（wàn）噸，同比減少3.90%。其中，中國自印尼進口（kǒu）不鏽鋼總量為134.71萬噸，同比-0.11%。2024年1-10月，中國不鏽鋼出口總量（liàng）為413.92萬噸，同比增加24.48%。其中，中國出口東南亞不鏽鋼總量為97.68萬噸，同比增長58.33%。2024年1-10月，中國不鏽鋼淨出（chū）口總量為253.41萬噸，同（tóng）比增加87.91萬噸，增幅53.12%，預計全年淨出口量將達到277.15萬噸。
2、2024年以來，多個地區不鏽鋼出口總量同比增加（jiā），其中東南亞（yà）地區增量較多。2024年（nián）11月12日，越南（nán）工貿部決定（dìng）終止對原產於中國的部（bù）分冷軋不鏽鋼的反傾（qīng）銷措施。越南是今年以來國內不鏽鋼出（chū）口（kǒu）增長最快（kuài）的地（dì）區（qū），1-10月同比增加12.7萬噸（占（zhàn）出口增量的15.6%），增幅52.3%，一躍成為繼印度外（wài）的國內第二大出口地。此次取消反傾銷稅後，越南不鏽鋼需求將帶動國內（nèi）不鏽鋼出口迎來轉機（jī）。